此前时尚股的乐观反应，本质上是为“战争风险暂时解除”这一消息买单，在海峡“开放”的短暂窗口期，国际油价一度暴跌近 20%，全球时尚股集体大涨。随后在伊美谈判再次失败消息传出后，WTI 原油期货价格再次上涨 8%。

　　艾睿铂（AlixPartners）董事总经理、时尚零售业务负责人 Sonia Lapinsky 直言：“时尚行业仍需保持警惕。事实证明，消费者近年来在各种困境中展现出了极强的韧性，但随着世界变化速度不断加快，这种韧性不可能无限持续。”

　　诚然，无论是市场布局与中东高净值客群深度绑定的奢侈品牌，还是正面临成本与利润双重挤压的轻奢及中端品牌，抑或高度依赖聚酯纤维等石油衍生品的运动服饰与快时尚行业，均被卷入这场地缘波动带来的连锁影响之中。

　　而霍尔木兹海峡开放的反复，更加凸显了局势的极端脆弱性。正如行业专家所言，石油市场的稳定可能需要数月，航运完全恢复正常则需更久。真正的风险或许不是现在而在未来，从成本向终端售价的传导将在未来两个季度集中显现。

　　早在 RBC Capital Markets 分析师 Piral Dadhania 3 月初发布的报告中就预警称，奢侈品股票将面临压力，需求通常需要一个“感觉良好”的背景来支撑消费者信心，而这至少在短期内将受到影响。

　　可见，尽管高端消费看似韧性十足，实则高度依赖宏观环境带来的资本“安全感”。

　　在此前的美伊冲突升级期间，LVMH、爱马仕、开云等巨头股价集体下挫，市值大幅缩水，其中涵盖LVMH、历峰、爱马仕、法拉利等 10 家企业的欧洲斯托克奢侈品 10 指数（Euro Stoxx Luxury 10 Index）下跌超 16%，创下三年多以来的新低 ；而当停火消息传来，市场情绪快速回暖，奢侈品板块又率先反弹， LVMH、开云、爱马仕等奢侈品巨头股价应声上涨 6%-9%。

　　根据摩根士丹利（Morgan Stanley）最新报告，从历史上看，诸如战争、疫情或能源危机等突发性外部冲击往往持续时间较短，尽管初期波动剧烈，但对股市的长期影响有限。

　　股价的瞬时提振，立刻营造出了资本回暖的幻觉，但表面的修复无法掩盖真实需求的萎缩。

　　伯恩斯坦的奢侈品分析师 Luca Solca 表示，中东是去年全球增长最快的奢侈品市场，增速在 6% 至 8% 之间，而全球整体增长基本为零。该地区贡献了全球奢侈品销售额的 6%，这一比例正逐步逼近约占全球销售额 9% 的日本市场，若以高净值客群口径测算，中东市场的占比更是接近 10% 。然而，伯恩斯坦预计，冲突将使该区域 3 月份奢侈品销售额环比减半。

　　油价的波动不仅影响股市表现，也在扰动金融市场，高净值人群的“财富感”随之缩水，消费自然按下暂停键。即便高端消费抗风险能力更强，在地缘与能源的双重波动下，也并非完全免疫。

　　米兰国际股份有限公司

　　美伊停火消息公布后，全球能源市场迅速作出反应。据英国广播公司（BBC）、路透社等报道，布伦特原油价格大幅下跌约 14% 至 16%，跌破每桶 100 美元关口。与此同时，全球股市与大宗商品期货同步短期反弹。

　　但在美伊谈判失败的消息传出后，WTI 原油期货价格瞬间上涨 8.4%，突破 104 美元关口。

　　Wells Fargo 分析师 Ike Boruchow 表示，回顾过去四次汽油价格“冲击”——2008 年、2011 年、 2012 年和 2022 年，该分析师发现，由于这种干扰，时尚零售的顶线 个基点。

　　石油价格的反复无常，使得供应链也遭受重创。纺织信息平台的数据显示，作为关键中间体的聚酯 POY（部分取向丝）价格自 1 月下旬以来已经突破每吨 7000 元人民币（ 1018 美元），并在 4 月 1 日飙升至每吨 9250 元人民币。

　　另外，据业内平台估计，合成纤维约占全球纤维消费量的 62%，其中聚酯纤维就占总量的一半以上。这意味着石油价格波动直接影响超过三分之一的全球纺织原料成本。

　　而彼时也恰恰集中在时尚品牌密集发布财报之际。伊朗战争引发的霍尔木兹海峡航运受阻，对美国进口总量的影响有限，但不断攀升的燃油成本正持续加剧品牌与零售商的焦虑。

　　哈克特联合公司创始人 Ben Hackett 指出：“更高的燃油成本会推高进出口集装箱的运输价格，最终对消费者和其他终端用户造成通胀压力。”

　　Zegna 在最新一季财报中曾指出，鉴于中东市场的高端定位，集团的客户群“相当具有韧性”。中东地区占集团销售额的中高个位数份额，集团正致力于“最大化宏观经济环境中可能出现的小幅积极信号，以此作为抵御地缘政治负面信号的屏障”。Zegna 集团首席执行官 Gianluca Tagliabue 直言：“很难评估战争对 2026 年的影响，因为这取决于战争持续时间，但它仍然是一个关键市场，2027 年的目标没有改变。”

　　H&M 集团首席执行官 Daniel Ervér 则表示：“如果冲突持续，可能会持续影响整体消费者信心。在全球范围内，我们目前尚未看到对消费者行为的重大影响，尽管我们非常清楚消费者长期承受高通胀压力，能源价格上涨将产生溢出效应。”

　　另外，在优衣库母公司迅销集团刚刚发布的新一季财报中，其在日本的供应商帝人前沿公司也表示，由于油价上涨，将把聚酯纤维的价格提高 20%。

　　如今的时尚产业，从关税成本的不确定性、到如何避免被人工智能超越......本就面临着诸多悬而未决的问题。业内分析指出，即便霍尔木兹海峡持续开放、战争不再爆发，石油市场和航运业预计仍需数月时间才能恢复稳定和正常秩序。

　　更深的挑战在于全球价值链的“碎片化”重构。世界经济论坛在近期发布的《2026 年全球价值链展望：协调企业和国家敏捷性》报告中指出，地缘政治、产业政策和技术竞争正在将全球价值链变得碎片化，以往危机后自动复原的周期特性已明显削弱。企业同时面临多套规则体系，运营的合规成本与复杂性激增。

　　面对这种“碎片化”趋势，品牌不能再指望全球一盘棋，必须在多元化布局与成本控制之间寻找新的平衡。

　　与此同时，在联合国贸易与发展会议发布的《2026 年全球贸易更新》中指出，关税和非关税措施正重新成为主要贸易政策工具，持续推高企业成本并抑制需求。对于时尚产业而言，这意味着不仅要应对波动的油价和物流，还要在贸易保护主义抬头和全球消费增长放缓的夹缝中寻找出路。

　　此外，消费者已经开始感到不安。根据密歇根大学消费者调查，3 月消费者信心较上月下降 6%，回落至去年 12 月的水平。

　　不论是石油市场的稳定、航运通道的畅通、消费者信心的恢复，每一环节都需要测试周期，且随时可能被新的变数打断。当“结构性不确定性”成为常态，产业的核心命题不再是祈祷局势平稳，而是放弃对单一低成本石油的依赖，将供应链的主动权握在自己手中。

　　米兰国际股份有限公司

　　或正如业内人士所分析，目前的混乱局面可能标志着一个转折点。瑞讯生物材料公司亚太区市场经理李克洁在接受媒体采访时表示：“我们需要将关注点从价格竞争转向价值创造。稳定、可持续发展和差异化将决定下一阶段的增长。”WWD